生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的一项重要举措,大商所自2001年开始进行生猪系列标的研究,经过二十年的探索和沉淀,如今现货和期货各方面条件已经成熟,市场对于生猪期货的呼声亦是水涨船高。2020年4月24日中国证监会发布公告,正式批准开展生猪期货交易。12月11日,证监会发布公告,生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易。生猪期货将为我国生猪产业提供有效的风险管理工具,推动行业健康高效得发展。

  生猪期货设计理念

  生猪期货设计遵循16字方针,前置管理、简单交割、会员推荐、事后评价。前置管理指交割的生猪品种、企业规模、是否控食、宰后等级等问题均在前置部分完成,交割期间将不再涉及这些方面问题。交割品种一般为外三元,及达到外三元标准的瘦肉型猪。对于交割企业规模要求,“自繁自养”企业生猪年出栏量合计5万头及以上,单场/点年出栏量2万头及以上;“公司+农户”企业生猪年出栏量合计50万头及以上,单场/点年出栏量2000头及以上。生猪交割流程参照现货市场特点但简单化,合约设计交易单位为18吨/手,约为一车生猪的重量,贴近现货市场,方便交割。交割过程实行会员推荐制度,推荐人需为交易所会员,其主要职责是跟踪当地市场,对企业进行业务辅导并协助其进行交割,同时还需按交易所要求做相应记录。交割事后鼓励买方和推荐人对交割情况进行反馈,包括交割信息、屠宰企业信息、屠宰数据反馈和买方客户评价等等。

  生猪期货合约及规则概况

  1、合约概况

  2、 交割标的物:生猪

  市场规模大:2018年出栏6.94亿头,2019年受非洲猪瘟影响出栏5.44亿头,市场规模约1万亿元;

  标准化程度与过去相比大幅提高:品种、饲料、技术、用药、回购“五统一”造就出栏生猪质量标准;

  疫病风险大幅降低:点对点模式避免交叉感染,疫病药残管理日趋严格,追溯制度完善;

  符合产业需求:养殖、贸易、屠宰企业均可通过生猪期货进行套保;

  有美国生猪经验借鉴:目前我国生猪产业条件相当于美国70-80年代水平,当时美国生猪交易活跃;

  3、 前置管理设计思路及要求

  4、生猪期货交割质量标准及设计原则

  用于交割的生猪外观要求无异常喘息特征,行走自然,脓胞、肿块最宽方向尺寸不大于10CM。在现货市场无明确同一标准,经与现货企业沟通,企业认可,现货市场要求脓包、肿块在2公斤以下。

  升贴水方面,对于均重>120.0公斤且≤130.0公斤的生猪,贴水为600元/吨(0.3元/斤,约75元/头)。惩罚性贴水,现货市场扣价在20元/头左右。基准交割地生猪一般符合标准体重≥100.0公斤且≤120.0公斤,南方地区出栏生猪体重较大,通过升贴水鼓励基准交割地交割。10-4月南方等地>120.0公斤且≤130.0公斤现货平水,但是基准地规模企业生猪体重变化不大。

  ◆ 遵照现货市场情况

  通过模拟交割,实际测量生猪体重数据,以大数据为基础设计交割体重。

  ◆ 坚持简单高效原则

  充分利用前置管理制度,在交割环节设计最简单、客观、可测量的指标

  5.交割制度及区域设计

  生猪交割实行全厂库交割,适用期货转现货、每日选择交割和一次性交割。只允许非标准仓单期转现,期限为该合约上市之日起至最后交易日倒数第四个交易日(含当日)。每日选择交割可以采用标准仓单交割和车板交割。一次性交割只允许采用标准仓单交割。

  交割地点依据现货市场情况设置,全国20个省市均有生猪交割区域,其中中部8省(河南、河北、山东、湖北、湖南、安徽、江苏、江西)为主,东北、西南、华南地区为必要补充。由于交割区域广泛分布,对于疫情等风险有较高的把控能力。升贴水设计采用多贴少升原则,河南地区为基准地,东北多贴,西南少升。交割厂库设立分两步走,先统一设立交割地区,逐步设立交割厂库。第一批在养殖量、净流出量较大,地区间价差较小的省份设立:河南、湖南、山东、湖北、河北、江西、安徽、江苏。第二批根据现货产业发展情况、价差情况、可供交割量情况等,逐步在其他地区设立:东北地区、陕西、山西、四川、重庆、广西、广东、福建。

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