本月的最后一周,7 月 28 日 02:00,美联储将公布利率决议,加息 100 基点的预期持续降温。

据 CME“美联储观察”:美联储到 7 月份加息 75 个基点的概率为 79.9%,加息 100 个基点的概率为 20.1%,到 9 月份累计加息 75 和 100 个基点的概率均为 0%,累计加息 125 个基点的概率为 52.7%,累计加息 150 个基点的概率为 40.4%,加息 175 个基点的概率为 6.8%。

市场预期 75 个基点,随后或放慢紧缩步伐

目前业内人士几乎铁定认为,美联储本周将再度加息 75 个基点,这将意味着 6 月和 7 月的两场背靠背会议上,美联储将累计加息 150 个基点,这将是自 1980 年代初以来美联储最陡峭的加息进程。上世纪 80 年代初,执掌美联储的正是以激进紧缩政策闻名后世的美联储前主席保罗·沃尔克,当时他也被迫采取激进行动以遏制极高的通胀。

然而,与市场坚定押注美联储本周将再度激进加息形成鲜明反差的是,眼下却很少有人认为,美联储接下来还会如此“大踏步向前”。

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媒体对经济学家的一份调查显示,尽管本周美联储很可能连续第二次加息 75 个基点,但却可能是这一鹰派加息举措的最后“绝唱”。经济学家普遍预计,联邦公开市场委员会(FOMC)在 9 月将只会加息 50 基点,然后在今年剩余的两次会议上将加息幅度进一步缩小至 25 个基点。

换言之,市场倾向于认为,美联储本轮紧缩周期的鹰派程度,将可能在本周达到峰值,随后则将迅速“盛极而衰”。

在这一潜在重大转变的“十字路口”,金融市场会作出怎样的反应,就显得非常值得玩味。人们是会被眼前的再度激进加息吓倒,还是会把目光提前转向未来的紧缩周期退场呢?北京时间周四凌晨过后,答案就将揭晓!

7月加大缩表力度 ?

从今年 6 月开始,随着到期证券的流失,美联储正在逐步抛售资产,最终达到 1.1 万亿美元/年的规模。经济学家们预测,到年底时,美联储资产负债表将达到 8.4 万亿美元,到 2024 年 12 月将缩水至 6.5 万亿美元。

大多数接受调查的经济学家们表示,美联储政策制定者们将采取直接抛售 MBS (抵押贷款支持证券)的方式完成缩表动作,这与他们声称的“仅长期持有美国国债”的偏好一致。而预计美联储抛售 MBS 的经济学家们对开始时间仍未达成共识,多数的想法是,抛售行为将在 2023 年或更晚开始。

受访者预计在 7 月的 FOMC 会议上,FOMC 声明将保留对货币政策路径的指引,即承诺继续加息,但不会具体说明货币政策调整的规模。

大多数经济学家预计,7 月 FOMC 会议上将有一个异议出现。堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治(Esther George)在 6 月 FOMC 会议上支持小幅加息,乔治警告称,过于突然的联邦基金利率变动,可能会削弱美联储实现其计划内政策路径的能力。

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耶伦否认美国经济出现衰退,并称美联储能控制住通胀

美国财长耶伦再为美国经济打气,称她没有看到任何迹象表明美国经济陷入大范围衰退,并表示相信美联储将成功抗击通胀。

当地时间周日(7 月 24 日),耶伦在接受媒体采访中表示:我们可能会看到就业增长放缓,我不认为这是经济衰退。衰退是经济中广泛存在的疲软。我们现在没有看到这种情况。

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本周,美国将公布第二季度 GDP 初值。如果美国二季度 GDP 继续萎缩,那么这将是美国经济连续两个季度出现收缩。一般来说,一个国家进入技术性经济衰退的标准是“连续两个季度 GDP 为负值”。

不过美国经济衰退的官方仲裁者是由国家经济研究局(NBER)宣布的。NBER 对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。

耶伦指出,即使美国连续两个季度出现经济收缩,她也不认为 NBER 会将之裁定为衰退:如果 NBER 宣布这段时期为衰退,我会感到惊讶,即使它恰好出现了两个季度的负增长。我们的劳动力市场非常强劲。当你每月创造近 40 万个就业机会时,那还不是衰退。

对于通胀,耶伦称确实“太高了”,这是发达经济体的普遍现象。耶伦表示,美联储负责实施将降低通胀的政策,“我预计他们能成功。”

一直以来,耶伦与美国总统拜登统一口径,称美国经济衰退“并非不可避免”。但随着美国美国物价以 40 年来最快的速度上涨,越来越多观点认为,只有经济衰退和更高的失业率才能显著缓解价格压力。

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