（一）市场表现回顾
8月市场大小指数分化明显，上证指数整体处在7月底大跌之后的修复期，并基本收复了7月底下挫的失地，创业板指明显走弱。另外，全月成长风格仍得到了很好地体现，最典型的就是代表中小市值股票的中证500和中证1000指数明显强势，全月维持了不错的上涨态势。
资料来源：中信建投通达信
行业板块方面，材料、能源、公用事业、房地产、汽车及零部件等涨幅居前，医疗保健、生物制药、半导体、软件、食品饮料等跌幅前列。
资料来源：wind资讯
主题板块方面，各主要主题板块本月均出现不同幅度的上涨，其中，连板指数、盐湖提锂、纯碱、工业母机等涨幅居前，锂电正负极、工业4.0、大飞机、大基建等涨幅相对落后。
资料来源：wind资讯
（二）资金流向
（1）北向资金
8月北向资金整体呈现净流入，全月流入188.71亿。其中8月初一周及本周北向资金流入明显，上周市场则连续两天出现超百亿的净流出。
资料来源：wind资讯
（2）两融余额
截止8月26日，两融余额 18,706.01亿，占A股流通市值 2.69%，两融交易额 22,609.98亿，占A股成交额9.10%。本月两融余额出现了明显增长。
资料来源：wind资讯
（三）重要经济数据
1、PMI
7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上，制造业总体继续保持扩张态势，但步伐有所放缓。
7月份，非制造业商务活动指数为53.3%，略低于上月0.2个百分点，继续高于临界点，表明非制造业总体保持平稳扩张。
资料来源：国家统计局
2、通胀数据
2021年7月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%；价格环比上涨0.3%。1–—7月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨0.6%。
2021年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.0%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨13.1%，环比上涨0.9%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.7%，工业生产者购进价格上涨7.9%。
资料来源：国家统计局
3、工业增加值
7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，比2019年同期增长11.5%，两年平均增长5.6%（前值6.5%）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%。
资料来源：国家统计局
4、社会消费品零售总额
7月份，社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%（前值4.9%）。1—7月份，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增速为4.3%。
资料来源：国家统计局
5、投资
1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1—7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%（前值4.4%）。其中，民间固定资产投资173473亿元，同比增长13.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.18%。
1—7月份，全国房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%；比2019年1—7月份增长16.5%，两年平均增长8.0%。其中，住宅投资63980亿元，增长14.9%。1—7月份，商品房销售面积同比增长21.5%；比2019年1—7月份增长14.5%，两年平均增长7.0%。商品房销售额增长30.7%；比2019年1—7月份增长28.0%，两年平均增长13.1%。
资料来源：国家统计局
6、工业企业利润
1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49239.5亿元，同比增长57.3%，比2019年1—7月份增长44.6%，两年平均增长20.2%。
资料来源：国家统计局
7、进出口
经季节调整后，以美元计，2021年7月份进出口总值同比增长25.3%，其中出口增长20%，进口增长32.7%；以人民币计，2021年7月份进出口总值同比增长13.6%，其中出口增长8.7%，进口增长20.3%。
资料来源：海关总署
8、金融数据
中国7月新增人民币贷款10800亿元，预估为12000亿元，前值为21200亿元。中国7月货币供应量M2同比增加8.3%，预估为8.7%，前值为8.6%。中国7月社会融资规模增量10600亿元，预估为17000亿元，前值为36689亿元。
资料来源：wind资讯
三、9月市场观点及操作策略
1、9月市场投资日历
资料来源：财联社
2、9月市场观点及操作策略
9月我们关注的市场要点如下：
（1）随着8月底半年报逐步收官，9月市场将进入业绩真空期，市场因业绩原因而导致的行情波动会减少，题材股容易活跃。
（2）最新经济数据的公布。8月31日将公布最新PMI数据，9月上中旬会公布8月一系列经济和金融数据，在7月宏观数据低于预期的背景下，8月数据会备受关注。
（3）下周关注杰克逊霍尔年会透露的政策信息，中长线角度仍需关注美联储缩表和加息进程。
（4）疫情的影响。若有反复，对于单月或单季度经济的影响还是不容忽视。
（5）关注三季度信用债打破刚兑对市场可能产生的影响。
综合来看，目前市场的宏观背景发生了一定的变化，经济上7月数据不及预期，加大了市场对于三四季度经济下行压力加大的担忧，这会使8月经济数据备受市场关注，市场需要通过8月数据表现来进一步判断三四季度的经济运行压力。在经济下行预期下，目前市场寄希望于政策的再度宽松，比如预期后续政策会由“宽货币+紧信用+宽财政”转变为“宽货币+宽信用+宽财政”的组合，希望信用市场能适当放宽政策力度，同时预期财政政策会在三四季度发力。这就需要密切跟踪宏观政策动向，并及时关注到政策与市场的预期差。对于三四季度整体行情，我们认为在经济下行压力加大的背景下，政策短期内迅速做出反应的概率不大，加之高层陆续出台的一系列行业政策，市场还需一定的消化期，这种局面可能会对三季度接下来的行情形成明显压制，而四季度随着政策的逐步调整，行情很可能趋于乐观。盘面上，目前仍是结构性行情的继续演绎，市场成交额连续在万亿以上，这使我们也不必担心整体市场的系统性风险，结构性特征仍会持续，目前需要关注的只是结构方向问题。在前期部分强势赛道股估值分歧渐显的背景下，目前市场在平衡强势赛道股和低估值股的投资机会，力争达到新的市场均衡，同时又在不断挖掘新的题材和投资方向，如近来火热的工业母机、专精特新等，周期股的强势则很大程度上源于7月PPI仍维持高位，大宗商品价格维持高位震荡而带来的交易性机会，短线行情能否延续很大程度上会受到最新PMI数据的影响。操作上，我们仍认为后市短线应主动适应市场估值再平衡的过程，并密切跟踪市场对于新方向的挖掘。中长线角度，新能源、新能源汽车产业链等赛道股的市场主线地位仍存，可利用行情波动，逐步逢低布局。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
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