经历了纷繁复杂的2019年,2020年年初,我们预测,今年仍大概率是风险之年,并提出了三个年度关键词:潜龙在渊、居危思进、大道至简。现在我们再回顾2020年,突如其来的疫情成为这一年最重要的关键词,几乎对生活的方方面面都产生了深远的影响。世界经济经历自大萧条以来最严重的衰退,所幸,随着各国大规模货币及财政政策的起效,主要经济体有望逐步走出低谷,但大规模疫苗接种涉及的运输流程非常复杂,疫情也仍可能反复,世界仍面临严峻挑战。但纵使全球市场弹指间已是汹涌巨变,投资者的勇气和热情并未因此消减,不确定与波动性在挑战的同时也带来了机遇,而把握住机会的投资者在看似险象环生的环境中,依然取得了令人惊喜的投资收益。

  汇丰银行(中国)有限公司副行长

  兼财富管理及个人银行业务总监李峰

  百年未有之大变局

  新冠疫情是2020年的核心关键词。新冠疫情于年初突降并蔓延全球,在这场已持续近整年的巨大灾难面前,全球正面临百年不遇的大变局,世界加速进行调整。

  美国方面,截至11月底,累计新冠确诊病例超过1300万,死亡人数约27万,均为全球第一。美国经济陷入衰退, 2020年前三季度累计,美国GDP同比下降3.8%。此外,在疫情期间进行的美国大选也表现出了非典型性,尽管美国各州选举人团已于12月14日投票,并以306票正式确认拜登当选美国总统,但在拜登正式宣誓就任前,美国政治风险犹存。种族问题、极端主义、单边主义、贸易保护主义等问题并未随大选结束而解决,大选余波正将美国置于不确定性之中。

  欧洲疫情暴发早于美国,各国政府为防控疫情采取的社会隔离措施也普遍严于美国,但欧洲主要经济体仍受重创,2020年二季度,欧元区GDP环比断崖式下跌11.8%,英国降幅达19.8%。经过大面积封禁,欧洲疫情一度得到较好控制,经济也出现快速回暖,三季度欧元区GDP环比增长12.5%,英国反弹16%。但放松隔离和重启经济也使疫情快速反弹,欧洲疫情再呈失控态势。主要欧洲国家11月份重新实行防疫封锁措施,这使得欧洲经济复苏尚未完成又遭阻断,财政赤字和公共债务料将继续扩大,通胀率处于低位,经济前景存在高度不确定并存下行风险。

  中国最早爆发疫情,但也率先控制疫情并实现复苏,并抵御住了全球二次疫情的反弹。11月,中国规模以上工业增加值同比增长7%,社会消费品零售总额同比增长5%,1至11月,全国固定资产投资同比增长2.6%。各项指标发出积极信号,显示中国经济活动正在全面复苏且势头强劲,有望为全球经济增长带来提振。人民币资产受到国际资本追捧,人民币汇率整体走强。但在当前全球贸易摩擦和国际关系复杂严峻局势下,中国经济或将面临潜在风险挑战。

  量宽政策和低利率持续

  年初我们预测,全球在未来很长一段时间里,都将处于低利率时代。回顾全年,这一预测基本准确。疫情冲击下,各国央行料将持续量宽政策和低利率,投资人寻求无风险的较高收益回报变得越来越难。

  2020年绝大多数发达国家都实施了极其宽松的财政货币政策。直至三季度,随着抗疫封锁措施的解除,各国经济有所复苏,央行宽松步伐随之放缓。面对四季度新一轮疫情的压力,全球多数央行再次纷纷释放保持货币宽松的信号。美国国会就约9000亿美元的新冠救助计划达成协议;欧洲央行在疫情、欧元、通缩隐忧的三重夹击下在12月宣布将扩大紧急抗疫购债计划规模;英国央行加大宽松力度;日本、澳洲、印度央行延续宽松政策基调。

  但值得注意的是,在经历了2008年国际金融危机带来的宽松周期后,本轮货币政策空间已然收窄。从利率水平来看,2008年初,美国、欧元区、日本和英国的政策利率处于相对较高的水平,而当前主要央行政策利率已经逼近于零或处于负利率。从资产购买等操作来看,截至2020年11月底,四大主要央行资产规模已超过15万亿美元,可操作的空间变得相对较小。

  总体来看,长期货币宽松政策,在提供市场流动性的同时,也造成了金融资产价格与实体经济背离,为全球金融市场埋下风险。在新的、剧烈变动的时代背景下,投资者更宜采取务实态度,以“降低波幅、增强组合防御性和灵活性”的策略作为应对。

  多元投资,在不确定中找确定

  备受疫情困扰的2020年已步入尾声,但新冠疫情并没有随着2020的结束而消退,全球经济复苏之路仍面临挑战,不确定性进一步增强。但即便如此,危中有机依然是亘古不变的客观规律。2020年全球经济衰退,复苏的不确定性仍高,但一些主要国家股指却创下历史新高,全球股市、债市、汇市和大宗商品市场今年均出现“过山车”行情。

  同时我们看到,今年以来,中国经济展现了颇具韧性的一面。2020年前三季度,中国经济扭转了上半年经济负增长的局面,实现累计增速同比转正。中国政府提出“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”影响深远,消费和产业升级都将为中国带来更多增长动力。此外,中国监管层多次强调“维护正常货币政策空间”,中国货币政策也建在整体宽松环境中维持稳健,进而给金融市场带来相对平衡的支持。在年初下挫后,沪深300指数一路震荡走高,并于2020年创下近五年新高,统计2020年涨幅超过两成。

  2020年,我们见证了百年不遇的历史,在这场变革下,全球都将迈向一个崭新但却充满不确定性的未来。这一崭新格局将更加考验投资者资产配置的能力。我们希望,投资者都可以在不确定中找到确定,一方面提高投资应变力,把握变局中的投资机遇;另一方面,能够“进前思退”“稳中求进”,进一步增强抵御风险的能力,真正实现御浪而行。

  以上资料来源于彭博,统计截至2020/12/22。过往数据不代表未来表现

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