市场回顾
我很少看到一种货币如此主导当天的活动! 大多数货币变化不大–大多数货币的贸易加权指数（TWI）为±0.1%，或更少。只有两个例外。 加元和美元。我应该指出，美元占加元贸易加权指数的60%，而加元占美元贸易加权指数的25%，因此这些变动在某种程度上将是彼此的镜像。
我们也不需要很远地去寻找这个动作背后的原因。昨天公布的加拿大消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀率上升，但与所发生的情况完全不同！同比增长率大幅上升。同比增长率从5.7%跃升至6.7%，这是一个巨大的飞跃。
尽管昨天金融衍生品市场没有特别的波动，但债券市场却发生了惊人的事情。周二跳涨的债券收益率反其道而行之，在全球范围内下跌，至少在市场的长端。
对美联储今年将采取的行动的估计增加，与美联储发言人最近的说法是一致的。我们昨天听到了两位相对鸽派的发言人。旧金山主席戴利（NV）和芝加哥主席埃文斯（NV）。两人都表示，他们希望在今年年底前看到利率处于中性水平（委员会估计为2.4%左右）。市场已经在对此进行定价–以及更多。联邦基金期货在2024年7月的峰值（价格底部）为3.32%。
有一件事不在下面的日程表上。 美国财政部长耶伦和日本财政部长铃木将于今天在G20会议期间举行会议。最近日元的下跌将是讨论的主要话题。周二，铃木在新闻发布会上说：“我们必须采取适当的行动（应对日元的快速走弱），同时根据七国集团和其他协议与美国和其他国家的金融当局密切沟通。”
然而，只要日本央行坚持执行与地球上几乎所有其他央行相反的货币政策，我看不出日本能做什么来加强日元。由于日本银行的收益率曲线控制（YCC）政策，日本10年期收益率被限制在0.25%，随着其他地方的利率上升，日本和其他国家的收益率之间的利差将不可避免地上升。这不可避免地会导致日元走软。干预措施可以减缓日元的下跌，但不能阻止它。
今天的市场
美国初次申请失业救济金人数不再特别令人感兴趣。他们已经稳定下来，“上升一点，下降一点”，没有特别的信号。
美国领先指数（LEI）预计将与前一个月持平。六个月的移动平均数已经有一段时间呈下降趋势，正如人们所预期的那样，随着大流行病的 “反弹 ”消退，生活恢复到某种程度的 “正常”，至少对我们这些仍然活着的人来说是这样。亚特兰大联储的GDPNow对第一季度GDP的估计是1.1%，低于2021年第四季度的6.9%。(彭博社的市场共识预测是1.0%的环比增长率）。
我认为，0.3%的季度增长将是相当不错的。会议委员会指出，2月份0.3%的增长 “没有反映出俄罗斯入侵乌克兰的全部影响，这可能会降低美国LEI的轨迹，并预示着今年上半年的经济增长将比预期的慢。” 在这种情况下，稳定的增长将是美国经济潜在弹性的标志=美元+。
最后，华盛顿可能会有一些激动人心的消息。英国央行行长贝利将在彼得森研究所的 “宏观周”上发言。如果你愿意的话，你可以在这里听到他的讲话。稍后，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德将与其他三位知名人士一起参加国际货币基金组织的研讨会活动–全球经济辩论会。
隔夜我们得到日本的消费者价格指数（CPI）。即使是日本，这个常年在通货膨胀方面的异类，也被预测将看到通货膨胀的上升。总体通胀率预计将按年上升1.2%，是2018年10月以来首次超过1%。日本式的核心通胀（不包括新鲜食品）预计将与东京的核心通胀数字持平，这并不奇怪。然而 “核心-核心”核心通胀（不包括新鲜食品和能源，这在大多数国家被认为是 “核心”通胀）预计将保持-0.8%的同比通缩。
日本的CPI如此之低，部分原因是统计数字不好。例如，占CPI 18.2%的租金，没有考虑到建筑物随时间推移的恶化（美国的计算方法就是这样）。它还包括很多没有竞争力但便宜很多的旧楼。汽车，权重为2.2%，只包括新车，不包括二手车，二手车的价格在2021年估计上升了24%。食品的价格没有根据尺寸进行调整，这是许多食品公司一直在使用的技巧：缩小饼干或其他东西的尺寸，在一个包装中包含更少的数量。许多日本公司使用这种技巧：他们不提高现有产品的价格，而是增加一些新的功能，改变一下外观，然后作为 “新 ”产品或服务以新的（阅读：更高的）价格推出。(日本人绝对喜欢新产品！）由于只有少数品牌和少数项目被调查，这种变化并没有反映在CPI中。
尽管如此，我们所拥有的就是政策所决定的。
我们都在等待，直到下个月，当从计算中消除一年前暴跌的移动话费时，看看那时会发生什么。总体通胀率可能会超过2%。日本银行将如何应对？请在5月19日拭目以待。
然后隔夜我们开始公布主要工业经济体的采购经理人指数（PMI）初值。像往常一样，没有对日本进行预测。预计这些数字几乎全面下降，只有美国的服务业指数预计会有小幅上升。德国制造业和英国服务业预计将出现特别大幅度的下降，尽管我不确定这对英国来说有多大意义–即使在预测其服务业PMI下降2.6点之后，它仍然是该组中最高的。PMI不会永远上升。德国制造业PMI的预期下降将更为显著，因为它将使德国低于整个欧盟的PMI，而不是高于欧盟。
尽管如此，所有的PMI都被预测将保持在扩张区间，鉴于这种情况，这并不坏。可想而知，世界上有很多事情可能会使它们更低。
