市场回顾
由于周一的反弹被证明是短暂的，股票市场继续领先。昨天的抛售不一定有什么特别的触发因素，只是整个风险的泛滥：乌克兰战争加上中国因新冠疫情的封锁，这只会加剧异常高的通货膨胀，迫使央行收紧，以至于造成经济衰退。
一些评论家甚至指责德意志银行的一份研究报告，认为到2023年底将出现衰退。德意志银行是第一家预测经济衰退的主要投资银行。其他人（以及美联储）则期待着传说中的 “软着陆”，即平稳过渡到增长放缓和通胀下降的时期。他们的观点是：美联储以一代人从未见过的方式落后于曲线，通货膨胀将被证明比预期的要粘稠得多，美联储将不得不把利率提高到5%-6%，货币紧缩将把美国经济推向严重的衰退，失业率最终会上升几个百分点。
到目前为止，市场不同意，但这些预测只对未来12个月进行了预测。谁知道到2023年12月会发生什么？
德意志银行的说法有其历史依据。以前当通货膨胀处于这种水平时，联邦基金利率的最低值是6.5%，而且一直到15%。如果它像联邦基金市场预测的那样停在3.14%，那就更令人惊讶了，当然，除非通胀率自行自然下降，这也是可能的。
其他方面，欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长卡扎克斯表示，欧洲央行今年有2到3次加息的空间，“7月加息是可能的，也是合理的。” 卡扎克斯先生最近一直是新闻人物；一周前他说7月加息是可能的，只有他昨天的 “2或3 ”评论是新的。但这并没有阻止欧元的下跌，因为俄罗斯警告波兰和保加利亚，它将在周三切断天然气供应。下一个是谁？德国经济部长哈贝克说，它希望在几天内找到一种方法，用其他来源的供应取代俄罗斯的石油，因此对俄罗斯石油的禁运将是 “可控的”。
尽管美国石油协会（API）宣布最近一周的库存意外增加了480万桶，但俄罗斯切断对欧洲国家能源供应的威胁推动了油价上涨。对今天美国能源部的预测是零–没有增加，也没有减少。这两个系列的数据经常在每周之间变化，但从长期来看，差异通常是平衡的。
价格仍然高于入侵前的价格（灰线），但未来一两个月内交付的石油价格比一个月前低，表明最初的恐慌已经消退。
注：上表在出版前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。
未来24小时的大事件是日本银行（BoJ）的政策委员会会议，即使这对市场来说也不可能是太大的事件。像往常一样，我在《每周展望》中写到了比任何人都想要的更多细节，欢迎你在闲暇时阅读。总结一下我在那里所说的。
我预计这次会议上的政策不会有任何变化。
日本央行行长黑田东彦和财务大臣铃木最近的评论显示，他们开始担心日元疲软的问题。政策委员会可能会因此而对其前瞻性指引进行调整。按照目前的前瞻指引，委员会说它正在观察病毒数量，“如果有必要，将毫不犹豫地采取额外的宽松措施，而且它还预计短期和长期政策利率将保持在目前或更低的水平。” 鉴于病毒病例的减少，他们可以删除关于 “额外宽松措施 ”或 “或更低水平 ”的部分。但我怀疑他们是否会这样做，因为…
日本央行4月版的《经济活动和价格展望》季度报告可能会降低对经济的预测。这可能会排除政策偏向的任何变化。
由于一切都被搁置，那么重点将是日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上的评论。在这里，我也无法想象他突然改变了多年来的观点。在最近（4月18日）出席议会时，黑田东彦表示，日元大幅贬值将通过以下方式损害经济：A）增加不确定性；B）进口价格上涨增加家庭财务负担；以及C）中小型企业（SMEs）收入减少，因为它们无法将进口价格的增长转嫁出去。但他的批评不一定是针对货币贬值本身，而是针对货币贬值的速度。他说，他并没有改变自己的观点，即日元贬值对日本的整体经济来说是一个利好。因此，我最多可以看到他再次强调货币快速贬值的有害影响，但这更多是对日元移动速度的评论，而不是方向。
从净值来看，我预计这次会议将让那些期待日本央行叫停日元下跌的人感到失望，货币可能在会后进一步走弱。
这就是历史上的模式。在过去的六次会议中，美元/日元有五次在随后一周走高。当然过去的表现并不能保证未来的表现，我们都知道。
美国的贸易预付款数据似乎对市场并不重要，这一点从彭博社的相关性得分特别低可以看出。不过，我还是关注了这些数据。贸易赤字在1月份触底（我说 “触底 ”是因为它是一个负数；有些人可能认为是 “触顶”），达到创纪录的1073.6亿美元。然后在2月份稍稍收窄，预计3月份会进一步收窄。
隔夜，新西兰公布其贸易数据。这个指标已经没有预测了，但我仍然认为关注它很重要，因为商品货币依赖于其商品的出口。这些数据没有经过季节性调整，所以12个月的移动平均数可能比逐月数据更重要。到目前为止，新西兰的情况并不是很好。
接下来是日本的两个指标–零售销售和工业生产。这些数据在日本央行会议前几个小时才公布，但由于日本央行很少做任何影响市场的事情，市场仍可能对这些指标做出反应，至少是像以往一样。
在连续三个月的下降之后，零售销售预计将健康地增长1%。
尽管工业生产在所有日本指标中拥有最高的彭博相关性分数，但金融衍生品市场对该指标的反应并不特别密切。
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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒
BDSwiss投资研究主管
马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。
