#浪花加薪小课堂

  黄山脚下的村庄 |摄影:毕鲁玲

  浪花加薪小课堂(第7期) 来自国信证券北京分公司

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  各位朋友大家好,最近阿里巴巴是麻烦不断,各种负面新闻刷屏!

  先是蚂蚁集团被暂停上市,随后是阿里巴巴集团被一行两会和外管局约谈,调查其可能涉及的垄断行为。

  上周又有新闻爆出,有商户举报阿里巴巴,对商户实行“二选一”等涉嫌垄断行为,市场监管总局已经介入,实行驻点调查。

  受负面消息的影响,阿里的股价从十月底开始,一路下跌!特别是上周四,阿里巴巴的股价单日下跌13.4%,市值缩水1000亿美金,相当于一天跌去了一个中石油!

  互联网巨头们会不会就此一蹶不振?我的观点是不会,以阿里、腾讯为首的这些互联网巨头公司,依然具有长期投资的价值,理由如下:

  一、从世界范围来看,“反垄断”对互联网类公司影响有限

  以美国为例,虽然司法体系很强大,但面对微软、苹果、Google、亚马逊、Facebook这些互联网公司,也没有实质办法。

  美国司法部曾经想对微软公司进行反垄断分拆,但发现互联网企业完全不像传统企业,业务边界很难界定,最后也是不了了之。

  当然即便如此,反垄断一定是有积极意义的,那就是敲山震虎,让这些巨头们和手里的资本不至于肆无忌惮。

  反垄断的结果,会给传统行业和中小互联网公司,一些发展空间,但总体来说,不会对互联网巨头们的业务发展,造成实质影响。

  二、头部互联网公司,已经深入到工作和生活的方方面面

  这些互联网巨头们经过近二十年发展,一步步积累了数以亿计的用户,他们的应用已经渗透到人们生活的方方面面!

  我们现在的社交、购物、出行、生活缴费等等,哪怕交个煤气、水电费,都离不开这些应用,而且确实也给人们的生活带来巨大便利!

  相信国家反垄断的目的,是不希望市场失去竞争活力,出现一家独大的局面,多几个巨头公司,这样也能互相竞争,促进行业发展。

  三、新冠疫情很难马上结束,互联网公司的市场广阔

  进入冬季,全球范围的新冠疫情,还将迎来巨大挑战,在国内,虽然疫情已基本控制,但疫情防控丝毫不敢放松。

  政府已经建议,减少或暂停各种非必要活动,今年春节,大家大概率,还是待在家里不出门,所以对互联网的需求,还会有持续的增长,今年的年货,大部分人可能会通过互联网购买。

  所以短期看,反垄断法会对互联网企业,也不光是阿里,后面可能也会涉及腾讯、美团、京东等等,产生一定的影响,但长线看,加强监管,非但不是互联网行业的“冬天”,反而是更好更健康发展的新起点。

  说到这里,我们可以趁下跌,抄底阿里巴巴吗?

  个股的抄底,做不好很容易抄在半山腰上,虽然反垄断法长期看,影响不大,但短期涨跌很难判断。

  我们可以换一个思路,选择投资中概互联指数,一篮子买入这些优质的,在国外上市的互联网公司。

  之前我在浪花加薪小课堂第一期,就专门介绍过中概互联指数及其估值的方法,不记得的朋友可以回看一下。“浪花加薪”小课堂 | 指数里的高富帅“中概互联、芯片指数”!

  目前跟踪中概互联指数的基金,一共有两支,一支叫易方达中概互联ETF,另一支叫交银中国互联指数,别看只有一字之差,一个叫中“概”互联,一个中“国”互联,两者还是有较大区别,主要体现在成分股占比上。

  数据来源:中证指数公司官网

  易方达中概互联ETF,指数选股规则规定,每支成份股的权重不高于30%,这就使得市值越大,在指数成份股里占比也越高。从截止12.25号的数据来看,腾讯和阿里就占了54%的权重,也可以说,买易方达中概互联ETF,就是投资了腾讯和阿里!

  数据来源:

  再看看交银中国互联指数,选股规则规定,每支成份股的权重不高于10%,这使得各成份股权重占比更加平均,不会出现1-2家公司独大的局面。

  从成分股占比来说,我觉得易方达中概互联指数,可能未来表现更好一些,因为互联网行业,有一个特点,有很大的龙头效应,通俗讲就是做成老大很滋润,吃走大部分利润,老二和老三只能喝口汤。

  比如社交软件,老百姓用的最多的是微信;电子支付领域,支付宝还是有绝对地位;搜索领域,百度的市场份额最高,所以易方达中概互联,单个成份股占比高,更容易集中持有这些龙头公司。

  投资中概互联指数的主要风险在什么地方呢?

  中概股是波动最大的行业之一!

  因为美股和港股,都有很完善的做空机制和退市机制,国外一些做空机构,会挖掘企业的负面消息,达到做空的目的,这势必会造成股价较大幅度的波动。从2018年的中美贸易摩擦,反垄断法计划推出,到瑞幸咖啡财务造假,和最近阿里事件的影响,中概股指数也是跌宕起伏。所以投资中概互联指数,需要做好指数可能大幅波动的准备!

  当然这也给了我们以较好的价格,去布局中概互联指数的机会。

  好啦,今天的分享就到这里,我们下周三再见!

  特别声明:本文以及音频中出现的具体基金信息只做举例说明,不做投资参考。据此入市,风险自担。

  估值表说明:

  数据来源:目前通过程序化自动抓取数据,数据主要来源wind,choice、ifinD等,日级别更新。

  估值水平计算规则:

  根据行业最近5年、10年历史PE(市盈率)、PB(市净率)、PS(市销率)、PCE(市现率)、股息率等历史数据变化,取得行业当前综合估值的历史分位数;

  1.综合指数、一般行业PE、PB估值占权重90%;

  2.高成长性行业(如计算机)会增长PS权重值;

  3.综合估值水平在分位数30%以下是估值较低区域(分位数10%以下是低估);

  4.综合估值水平在分位数70%以上是估值较高区域(分位数90%以上是高估);

  5.综合估值水平在分数30%-70%是合理估值区域。

  成长性计算规则:

  取综合指数成分股、行业指数成分股最近5年、最近10年的盈利水平、ROE、上市公司总市值、上市公司总数量等数据,计算出行业每年增长率,并除以当年GDP增速,最后加权计算出综合增长率。

  1.指数(行业)综合增长率高于2倍GDP增速为高成长行业;

  2.指数(行业)综合增长率低于2倍GDP增速并高于GDP增速为较高成长性行业;

  3.指数(行业)综合增长率低于GDP增速为成长性较低行业;

  场内ETF推荐规则:

  从场内900多只ETF里挑选出关联度最好、规模、流通性最高的ETF,具体规则如下:

  1.取与行业关联度最高的ETF;

  2.跟踪同一指数的取成交量、市值最高的ETF;

  3.跟踪统一指数规模和活跃度相近的取成立时间更早的ETF;

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