宏观及行业

  科网股反弹,恒指挑战下降通道。恒指昨天反弹,受科技及内银股推动向上,收市升254点或0.96%,大市成交1,388亿港元。科技股回勇,连日下挫的阿里巴巴(9988 HK)反弹5.7%,美团(3690 HK)和小米(1810 HK)亦涨逾5%,腾讯(700 HK)升2.2%。美股昨夜先升后跌,美国众议院最新通过法案,将纾困措施的600美元现金补贴提高至2,000美元,消息刺激美股三大指数早段齐创新高,但议案在共和党控制的参议院受阻挠,拖累美股收市倒跌,道指跌0.22%,纳指跌0.38%。港股之美国预托证券(ADR)表现参差,其中科网股普遍向上,较本港收市价高,今天有望继续反弹。图表上,恒指正挑战11月底至今的下降通道顶部,若突破,有望延续中线反复向上走势。

  恒指挑战下降通道顶部

  资料来源:彭博,招银国际证券

  全球智能手机21年出货量料回升,偏好小米/苹果产业链及市占率上升企业。全球智能手机出货量于20年同比跌6.5%,我们估计21年将同比回升7%至13.7亿台,动力包括中国市场料升16%、iPhone 12周期和中低端5G手机。我们预期,小米(1810 HK)和苹果将于21年上半年从华为身上取得较多市场份额。手机产业链之中,较看好市场份额上升以及小米和苹果产业链的企业,包括小米、取得iPad镜头订单的舜宇(2382 HK)、于iPad OEM和Apple Watch配件之市场份额上升的比亚迪电子(285 HK)、受惠AirPods/Apple Watch等产品的立讯精密(002475 CH)和歌尔(002241 CH),评级均为 “买入”。

  全球智能手机出货量预测

  资料来源:IDC,招银国际证券

  全球5G智能手机出货量预测

  资料来源:IDC,招银国际证券

  重新布局5G供应链,料即将迎来催化剂。工信部表示,中国已建成全球最大5G网络,今年累计建成5G基站71.8万个,推动共建共享5G基站33万个。我们预期,内地电信营运商将于未来数周启动第三期5G基站招标,估计21年5G基站新增80万个。建议重新布局将受惠内地5G投资周期、5G智能手机渗透率上升和互联网流量上升的行业领导企业,首选股份包括中兴通讯(763 HK)、中际旭创(300308 CH) 、信维通信(300136 CH)和生益科技(600183 CH),评级均为 “买入”。潜在催化剂包括第三期5G基站招标、电信营运商公布21年资本开支计划、20年第四季业绩。

  个股速评

  中集车辆21年迎来更多催化剂,上调目标至9.2元,维持 “买入” 。我们认为,中集车辆(1839 HK)于2021年将有更多利好因素:1) 预期A股发行将于第一季完成,有助提高H股估值;2) 国内需求强劲和整治货车非法改装的国策料将带动盈利复苏,我们估计21年每股盈利回升10.8%。此外,美国之反倾销和反补贴税料对公司之盈利影响有限。我们将中集车辆之目标估值由5倍EV/EBITDA上调至6倍,目标价上调至9.2港元,评级维持 “买入”。

  中集车辆收入分布

  资料来源:公司,招银国际证券预测

  中集车辆毛利率趋势

  资料来源:公司,招银国际证券预测

  免

  责

  声

  明